永安行欲成为共享单车第一股，招股说明书透露了哪些信息？

从今年2月份到现在，共享单车的竞争日趋激烈。

3月29日，摩拜单车召开发布会宣布与腾讯的战略合作升级，进入微信钱包里的第三方服务九宫格。正当业界关注着摩拜ofo争夺流量入口时，其主要竞争对手之一、永安行母公司常州永安公共自行车系统股份有限公司（下称永安）的招股说明书（申报稿））引发业界关注。

作为共享单车行业内的首份招股说明书，披露了永安行共享单车的收入盈利状况及未来前景思考，这也是一次观察共享单车趋势的机会。

计划投资5.98亿元募集资金

根据招股说明书显示，永安此次股票的发行总量不超过2400万股，并计划投资5.98亿元募集资金，用于“技术研发中心建设项目”、“补充公共自行车建设及运营项目运营资金”和偿还银行借款等项目。

永安前身永安有限最早成立于2010年，并于2013年完成股份改制。长期以来以公共自行车系统的研发、销售、建设、运营为核心业务，旨在运用物联网技术在各市县构建绿色交通体系，并通过移动互联网、在线支付、大数据分析等技术手段增强用户体验、提高用户粘性。

上图为本次招股书发行人股权结构，公司控股股东、实际控股人为孙继胜，其直接持有永安46.44%的股份，通过常州远为间接控制发行人1.44%的股份。另外信息披露孙继胜控制的其他企业为科新金卡、科新电子锁、常州远为。2010年~2014年期间，永安共进行9次增资扩股等验资行为，注册资本已扩增至7200万元，现包括孙继胜、陶安平、上海云峰、上海福弘、深创投等13名股东。

可以看到的是，永安以政府付费投资的有桩公共自行车为主要业务，主要覆盖三线及以下城市及周边县、镇区等。在最近报告期内，来自三线及以下市县的收入占永安总收入的比例达85%~90%。

无桩共享单车报告期内投放5万辆

永安与摩拜、ofo不同，其切入公共自行车系统时间较早，从2010年前后开始在江浙地区开展公共自行车业务。

在招股说明书中，永安分析了自身优势，一是基于公共自行车系统布局的先发优势，未来极有可能享受这些地区扩建、续期公共自行车系统带来的市场机会。

二是可利用成熟平台和有桩自行车数量发展无桩共享单车，永安正在尝试将有桩公共自行车增加无桩共享单车功能，同时由于规模优势也使得研发、管理和运营费用得到有效分摊。

看看数据：截至2016年12月，全国超过400个市、县配备的公共自行车系统中永安系统覆盖的市县接近210个，累计建设约3.2万个公共自行车站点，投放约89万套公共自行车锁车器设备，其中线上平台注册会员达750万人左右（截至2016年底）。

值得注意的是，从2016年下半年起，在成都、昆明、南昌、福州、北京、上海等地推出“永安行”无桩共享单车业务，目前已投放5万辆左右。这一数量与摩拜单车、OFO等相比，差距甚远。

与此同时，永安行还在试点布局共享助力自行车业务，招股书显示，2016年已经开始在江西吉安、云南玉溪等地试点共享助力自行车项目，把绿色共享出行距离从3公里扩大到10公里，提升市场占有率。

同时基于自身有桩无桩业务的发展，永安正在寻找有桩公共自行车与无桩共享单车的功能结合方向。

管中窥豹共享单车企业利润

出人意料的是，永安处于盈利状态。见下图。

截至 2016 年12 月31日，全国共有超过400个市、县配备公共自行车系统，其中永安系统覆盖的市县（主要为三至五线城市及周边县、镇区等）为210个，其中大约有100个左右的市、县是通过系统运营服务模式 ，截至2016年底上述合同金额约30亿元人民币（大多为政府连续五年平均支付），这一存量即可为永安2017 年带来保底6亿元左右的运营业务收入。

永安认为，有桩公共自行车多属于政府直接投资建设并通过向企业支付运营费，用购买服务的方式进行运作，并且政府期限普遍较长（一般为 5年），因此，公共自行车系统运营企业具有较为稳定的盈利基础。此外，一个城市中若有正常运转的政府投资有桩公共自行车系统， 出于市政工程兼容性和避免重复建设的考虑，政府一般较难批准新进入者的项目建设，因而已有市场参与很容易形成对当地先发优势和进入壁垒。

而从招股书中的显示看，用户付费的共享单车业务收入仅为36.83万元，在全年收入中占比仅为0.05%。

永安行投入运营的单车数量目前显示为5万辆，即使以每辆车低于千元的成本估计，也是一笔不菲的投入，这其中如果再扣除线下运营、维修的费用，利润还将降低。

从永安行在无桩共享单车赛道的投入产出比，可以管中窥豹赛道中其余选手的盈利水平。

永安对无桩共享单车的担忧：

用简短的话来总结其未来策略就是：继续以有桩政府投资城市公共自行车为主要业务，探索为有桩城市公共自行车增加无桩共享单车的功能，合理谨慎控制无桩共享单车向一二线城市延伸的速度和规模，采取先试点再扩大的发展策略，分批次投放无桩共享单车。

永安在招股说明书也透露了担忧，其认为由于无桩共享单车这一新兴模式出现时间尚很短，行业中多为创业企业，目前多处于早期投资阶段，尚未形成稳定的盈利模式，因此未来的持续性和发展方向尚有一定的不确定性；倘若因经营模式探索不成功、商业环境变化、投资环境变化等，不排除出现无桩共享单车业务发展停滞等情况。

今年3月中旬，永安行宣布完成A轮融资，投资者包括蚂蚁金服、深创投等多家投资机构。虽然没有透露具体金额，然而这一计划发生了变化。永安在招股说明书中表示，公司与上述投资机构再次协商，各方同意放缓投资进度，终止上述投资合作，并签订《终止协议》。

投资机构同意与公司继续保持对无桩共享单车业务的持续关注，待条件和时机成熟重启投资谈判和合作，继续支持公司在无桩共享单车领域的发展。

永安认为，在一二线城市本行业将呈现出政府主导的有桩公共自行车和社会资本支持的无桩公共自行车（共享单车）并行发展的格局，而三线及以下城市因城市规模较小、有效需求不足、管理难度较大、运营成本较高，仍将以政府主导的有桩公共自行车为主。

不过，虎哥看到易观分析师王晨曦在知乎上对此发表了不同的意见，认为无桩共享单车尚处于起步阶段，待解决的问题还很多，很多三线及以下城市地方政府对无桩共享单车持观望态度。然而待无桩共享单车市场发展成熟之时，如果付出更少的成本能为市民带来更好的服务，这些地方政府还会持续为有桩共享单车买单吗？

你认同这种结论吗？

天虎科技 杨程 罗曙驰

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