证监会叫停PE的哪些行为：频繁融资 资金外流 跳板上市

    12月28日消息，证监会近日叫停私募股权投资机构挂牌新三板，叫停的是什么呢?

    叫停频繁融资

    “今年以来，在新三板市场上，私募基金管理机构，也就是PE的管理公司频繁融资，融资金额和投向引起了社会广泛关注和质疑。”方星海表示，需要加强对此类私募基金管理机构的监管。暂停私募基金管理机构在全国股转系统挂牌和融资之后，将对前期融资的使用情况开展调研。

    目前新三板流动性差，PE在市场中又是一个“吸金神器”一样的存在，九鼎投资在2014年4月登陆新三板后，仅用了一年左右的时间，市值就膨胀到1000亿元，前后共完成150多亿元的再融资，8月底刚刚完成了100亿元的定增，11月3日又公布300亿元的定增计划。中科招商也在今年3月登陆新三板后，已通过四轮定增融资约120亿元，9月中旬，中科招商更是抛出了300亿元的巨额融资计划，拟三个月内完成，是新三板有史以来最大的定增。

    据挖贝新三板研究院统计，12家私募股权投资机构，今年以来累计完成的发行融资额达299.55亿元，占今年以来新三板完成融资的23.7%。

    大量PE进入新三板，将导致资金聚集，给正常投资带来干扰，影响现有市场游戏规则，不利于市场健康发展。挖贝新三板研究院统计显示，目前新三板5016家挂牌企业市值排行处在前十位的企业中，有8家为金融类企业，其中7家私募机构总市值达2502亿元，约占新三板总市值的9.2%。

    此外，PE可以将基金份额转化为股份，减轻退出负担，还能够获得高额融资和市值，这样的玩法显然对其它新三板其它挂牌企业不公平。如果放任PE挂牌新三板，那么新三板将有可能沦为PE融资秀场，成为“PE板”。

    叫停资金外流

    证监会债券监管部主任霍达补充表示，PE本应服务于实体经济，但是，私募机构在新三板挂牌融资后，资金是否流入了实体经济，这个问题还需要梳理一下，进一步研究论证。霍达表示，有的观点认为，一些私募基金管理机构融资之后，也可以投到中小微企业和创新创业企业，这也是间接支持创新创业和中小微企业的发展。“这样一种意见，我们也很重视。”

    PE大量融资吸收包括新三板在内的资金，但其投资对象却包括主板、创业板在内的新三板外市场。就此挖贝网曾发问“PE的各种玩法能让中小企业融资利好的有多少?”，但这一数字至今未能统计，背后猫腻谁人知?

    12月22日开始，中科招商因筹划上市公司股权收购事项股票开始停牌，此举预示着从7月份开始已斥资40亿元举牌16家上市公司的中科招商将再次出征二级市场。在业内看来，其举牌资金较大程度上依赖于新三板低成本的募集资金。

    新三板市场本身为了解决中小企业融资困难设计，且目前还处于发展阶段，本身就需要引入更多的资金。PE融资后资金外流，实际上是在吸新三板的血，养肥的却是一帮“赌徒”。

    叫停跳板上市

    证监会和股转系统一直在强调一点，新三板是一个独立市场。

    11月发布的《关于进一步推进全国中小企业股份转让系统发展的若干意见》指出，新三板坚持独立的市场地位，公司挂牌不是转板上市的过渡安排，同时要求股转公司研究推出全国股转系统挂牌公司向创业板转板的试点，建立全国股转系统与区域性股权市场的合作对接机制。但在转板试点出台前，新三板相对还是比较封闭的。

    PE蜂拥新三板，除了看中融资及各种红利，心里想的还是上市。今年九鼎借壳上市成功，像是给众多PE打一剂强心针。尽管九鼎模式已难以复制，PE还是看到了这条路子，心里盘算着“先挂牌融资，后面再看情况上市”。

    已挂牌新三板私募早已开始上市公司的股权收购，上文提到的中科招商就是一个例子。这种把新三板当跳板的玩法无异于卷款逃跑，并不是一个好现象。

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