新三板低价定增：20个亿就这么没了，但谁也别想跑

恶意低价定增是一场不对称的战争，上市公司轻而易举剥夺中小投资者的权益;而中小投资者却无能为力。

恶意低价定增是一场没有胜利者的战争，上市公司短期得利，但这只是表面现象，数据显示，大部分参与低价定增的投资者未能全身而退。

惹了一身骚，但不是个个都得了利，这真是一件悲催的事情。但因为这一个个恶意低价定增案例，有投资者甚至惊呼新三板市场将“港股化”、“老千化”。

是时候重新反思新三板上的低价定增了。

这是恶意低价增发系列的第3篇文章。读懂君想说得是，证券市场的基石是保护投资者利益，这也是新三板的应有之义。

1 就这样，20个亿没了

所谓恶意低价增发，是指公司在取消在册股东优先认购权的情况下，以极低价格向特定对象增发，剥夺中小投资者利益的行为。

如果定增价低于市场价50%算作低价定增的话，过去14个月，有27家做市公司涉嫌恶意低价增发，20亿元纸面财富被相关方掠夺。

由于只将定增价低于市场价50%算低价定增，同时只筛选了做市公司，上述数据偏保守。

实际上，即便未在公司章程中取消在册股东优先认购权，不少公司也会私下“说服”中小投资者放弃认购。公司的“说服”方法众多，本质上，这也属于恶意低价定增。

恶意低价定增之所以“恶意”，另外一个重要原因是新增股东在低价拿到股权后不设限售期，可以随时抛出。读懂新三板研究中心的数据显示，27家公司，3家公司是1年限售期，1家公司是限售66天。

恶意低价定增的本质是无视同股同权，侵犯中小股东权益。尽管很多公司的大股东或高管会参与此类定增，但本质上和管理层激励无关。根据读懂新三板研究中心的数据，27家公司的恶意低价定增，其中有26家是面向外部投资者定增。

尽管公司已明确取消在册股东优先认购权，但11家公司的部分在册股东仍然参与了认购，也就是说，这是弹性的。实际上，《想在新三板实现财务自由?运气得有，斗争得会》中“蜗牛京顺”的经历表明中小投资者存在博弈空间。

2 坑我?谁也别想跑!

巨额收益垂手可得，于是，在新增股份上市首日，“暴跌”、“踩踏”已成为常态。

也就是说，拿票成本最低的投资者成为新三板市场的最大空头。先是消灭二级市场的投资者，接着是消灭参与定增价格相对较高的投资者，最后直接导致公司股价长期在外部股东的最低成本价附近徘徊。

读懂新三板研究中心的数据显示，以增发当日收盘价计算，27家恶意低价定增的公司，只有12家跑赢了三板做市指数，其中哥伦布(831112.OC)落后指数41.76%。看看，得罪投资者没有好下场吧。

更夸张的是，因为新三板的流动性稀缺，大部分参与低价增发的投资者并未能全身而退，而因为股价的持续下跌，这些投资者很多也在亏钱!

总之，谁也别想跑。

以哥伦布(831112.OC)为例，2015年4月10日，公司开始做市，2015年5月25日宣布以每股6.5元发行300万股，当日收盘价20.5元，增发价仅为市场价的31.71%。

2015年7月14日，300万股上市流通，前一天收盘价为19.65元，投资者账面浮盈高达202.31%，如此丰厚的利润垂手可得，投资者怎么能经得住诱惑?

果不其然，在没有任何重大利空的情况下，7月14日一开盘，哥伦布低开放量暴跌32.57%。而后，哥伦布股价屡创新低，截止2016年4月1日，股价只剩下4.59元。

可是你知道吗，从2015年7月14日至2016年4月1日，哥伦布的成交量只有67.5万股，成交均价8.03元。这意味着，低价定增的人很可能会亏钱!

更有甚者，低价拿到股票的投资者还没开始跑路，就已经开始亏钱，比如康定电子(830928.OC)的投资者。

2015年5月4日，康定电子向新增投资者以每股6元发行50万股，当日股价19.54元。2015年9月7日，这 50万股上市流通，但前一天收盘价只剩下5.7元，老乡还没跑路已经先亏了5%啦。在这之后，

康定电子的股价又开始了一轮连绵不断的阴跌。

没吃到肉还挨打，又被市场鄙视。这可真成了冤大头。

但中小投资者是无辜的，谁来保护中小投资者利益?读懂君近期将发布对新三板个人投资者参与低价增发的采访，如果您有类似经历，请扫最下方二维码并加读懂君为好友，告诉读懂君您的故事。

更重要的问题是，谁来解恶意低价增发难题。

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