为何在风口的股权投融资最近被一路唱衰？

近日，一篇《李开复说股权众筹是一件很危险的事情》在股权众筹领域颇受关注，李开复的观点是“投资是一个专业性很强的事情，股权众筹就是让很多不专业的人（散户）来做投资。一个专业的投资人会用尽调（尽职调查）挖掘出很多问题，会用第三方资源来验证是否真实，而不会被创业者的口才或者呈现的内容打动。所以让不专业的人来投资，把它称为众筹，是很危险的事情。”

对于李开复的观点，我深以为然。不过，问题并不出在股权融资模式本身，股权融资作为新兴的投融资方式，2013年国内才正式诞生第一例股权众筹案例，其发展也不过三年而已。之前一直处在风口的股权众筹，最近有唱衰之势。看看最近的股权众筹的相关报道标题：

股权融资，在其发展成熟的过程中，确实暴露出了一些问题，不过从它发展历程来看，股权融资也是在逐渐优化迭代。

平台阶段，股权众筹平台展示需要融资的项目，项目方出让股份，投资方认筹获得对应的股权。个人的投资额度虽然与传统的投资机构进行股权投资的额度相比已经大大降低，但一般也要3-5万的起投额，而股权融资项目成功概率跟传统的股权投资差不多；10%~30%的样子，也意味着投资者要想在这方面盈利，至少需要投入几十万的资金，这个数字对于普通大众还不太容易承受，所以，这个阶段的股权投融资还不普惠。

领投+跟投；分散-合投阶段。这个阶段几乎所有的平台都采取了“领投+跟投”的Syndicates模式，由专业人士领投，非专业人士跟投。少数平台参考Backer分散合投模式，大家一起集资投资项目；将合投的资金用在不同项目上，将股权打散，也将资金打散。以此来降低投资门槛，分散风险。

这个阶段股权众筹与其说是一个投资概念，不如说首先是一个融资概念。平台获取收益也是靠项目融资成功收取抽佣。这种状态下，其实平台和融资方是利益共同体。

FA+跟投基金模式阶段。FA+股权跟投可以让合格的投资人有机会与专业机构一起投资优质股权，实现投资增值。同时引入跟投基金，投资人把钱投给跟投基金，跟投基金再根据团队的专业判断，将投资人的钱投进不同的项目里，相当于投资了一揽子的优质创业项目，分担了风险，整个投资过程将变得更高效、更安全。

FA+跟投基金模式的平台既提供FA服务协助项目融资，也成立自己的基金，作为专业的投资机构。在这样的关系下，平台和投资方和融资方都是利益共同体，平台致力于做的事情就是平衡多方利益，这样才能使得自身利益最大化。FA服务中参与的协助尽调，以及对项目的了解其实也就成为了风控的一部分。散户把钱投到专业的机构，也一定程度规避了不专业的投资人做投资这种专业要求很高的事情。但必须面对的事实是，当风险是一个定值的时候，你希望承担更小的风险，那就存在风险让渡，只要让渡了风险，收益率也会随之降低，因为：

商业游戏里，真正跟收益呈正相关的不是勤奋，不是智慧，而是风险。收益率的相关度：风险>资本>劳动。存在让渡风险就存在收益率的降低。这是商业事实。

斧头哥认为，股权投融资作为互联网金融的一部分，具备互联网金融普惠和共享的特质，非专业的人士来投资是股权投融资的特质之一，这一点很难改变。但不能因噎废食，股权投融资需要的不是投资人专业化，而是自律和监管以及模式的创新。

现在的股权众筹还处在蓬勃发展，从其迭代的路径来看有日臻成熟之势，远未走到末路，只是需要时间沉淀，给监管方、从业者、创业者、投资人、平台更多的时间去探索和积累。

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