山外有山 新三板分层后还有三座大山需要跨越

5月27日，股转公司发布新三板分层最终定案，将于6月27日正式实行。分层制度被誉为新三板奠基性制度，公布之前，市场已经热炒大半年，然而最终公布之后，市场反响平平，三板做市、三板成指延续低位震荡盘整，日成交量不足10亿。笔者认为，虽然目前新三板挂牌企业数量持续增长，但新三板市场流动性问题未能得到改善。分层制度只是新三板市场迈向成熟所翻越的第一座大山，分层制度之后，新三板还需克服三大市场痛点。

大幅降低个人投资者的准入门槛 提高市场流动性

按照现行规定，注册资本在500万元以上的法人机构、实缴出资总额达到500万元以上的合伙企业或者机构投资者，可以满足新三板市场的准入条件。至于个人投资者，则不仅需要满足前一交易日，本人名下证券类资产市值大于500万元的要求，而且还需要具有两年以上的证券投资经验及财经相关专业背景或培训经验。

新三板市场的高准入门槛将中低投资者挡在了门外，市场投资需求未能得到充分释放，挂牌企业数量剧增，流入资金有限，必然将导致流动性不足，僵尸股泛滥。

推出退市机制 淘汰浑水摸鱼企业

截止6月2号，新三板挂牌企业数量已达7479家，然而企业质量参差不齐，市场交易机制不完善，监管效率不高，使投资者谈“新三板”色变，分层制度的推出，虽然在某种程度集合了新三板优质企业，根据最新的分层标准，创新层的准入门槛直逼创业板。但未能对A股市场造成实质性冲击。

新三板向来被誉为中国版的纳斯达克，纵观纳斯达克发展史，23年退市1.3万家，高淘汰率保证了入市企业的质量，促使企业通过不断优化生产经营模式，在市场的大浪淘沙之下站稳跟脚。常言道：生于忧患，死于安乐。退市制度的推出，有利于增加挂牌企业的忧患意识，促使其不断进取。

加快新三板转板机制的落实，给企业或机构投资者带来出路

既有市场准入门槛的居高不下，又有市场流动性优势的难以激活，结合转板机制的迟迟不能落地，这些都让不少机构投资者难寻退出的预期。新三板市场不断扩容，却缺乏转板退出的预期，无疑让其市场活跃度大打折扣。转板制度的推出与落实，将进一步增强新三板吸引力。

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